海信电器3D电视激发新需求

愤怒的小猪

庞大的更新需求和保有量提升支撑需求增长：1)市场存在3.2亿台CRT 存量有待更新，受益于2015 年模拟信号关闭，未来三年更新有望加速；2)彩电家庭保有量进一步提升仍有空间，平板电视在商用领域持续拓展，支撑行业的长期需求增长；3)我们预计2011-2015 年国内需求总量年复合增长为19.4%，其中2014年将达到7900万台以上。具有差异化消费体验的3d电视&智能电视，联手拉开需求更替的帷幕：1)3D电视未来三年渗透率将达到40%、60%、80%，预计2012年内销总量可达1800万；2)智能电视重新定义电视产品，苹果电视的推出将加速消费者对智能电视的认知，有望激发更大的市场需求，预计未来三年渗透率将达25%、35%、55%，2012 年内销总量可达900万台。3)以海信为代表的国内厂商在3D&智能产品储备上同步甚至优于国外厂商，一旦需求得到催化，将直接受益。海信电器四大优势成为国内电视行业的“三星”，长期竞争力的提升确保盈利水平的提升：1) 以技术领先为发展战略，始终把握行业趋势，实行产品差异化；2) 公司营销优势可助公司增加市场份额，提高品牌定价能力；3)深化模组整机一体化，毛利率不断提升；4)经营管理效率优势突出。
　　投资建议：预测11~13年Eps为1.95/2.17/3.03元，考虑到市场对公司业绩预期仍有较大分歧，估值水平偏低，目标价21.6元，仍有较大上涨空间，维持“买入”评级。

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